连连降息事出有因

6月10日，中国人民银行再次下调了存贷款利率，并相应调低了准备金存款利率、再贷款利率、再贴现等利率水平。据中国改革报报道，这是央行近年来连续第七次降息，其调整频率之快、范围之广、力度之大，为改革开放以来所仅有。

一、社会平均利润率的下降是降息的根本原因。目前，全局性的买方市场已经形成，无论是消费产品市场还是生产资料市场。据统计表明，在613种常用主要商品中，99％以上的商品都出现了供过于求的状况，企业产品供不应求的情况基本消失，企业获取高额利润的机会越来越少，对绝大部分企业而言，已经从经济高速增长、利润非常丰厚的“暴利时代”普遍步入市场渐趋成熟、竞争激烈、盈利微薄的“微利时代”。由于利率水平决定于社会平均利润水平，社会平均利润水平的大幅下降必然导致水平的随之下降。人民银行审时度势，适时下调利率水平也是理所当然的。

二、刺激社会消费是降息的基本动因。有研究表明，储蓄存款利率下降与社会消费品增长有着相关关系（利率下降1个百分点，市场商品销售增加1．8个百分点），虽然目前降息刺激消费的作用已经减弱，但毋庸置疑，降低存款利率水平有助于刺激消费，由于去年3次降息力度略显不足（存款利率共降低了约1．15个百分点），刺激作用有限，此次降息，相信可以增加市场消费需求，缓解企业库存压力，在一定程度上形成宏观经济运行中的“消费启动”的力量，增加有效经济增长的后劲。另外降低利率，还可以改变证券市场长期的低迷状态，降低国债的发行成本，有利于证券市场的繁荣。

三、力争放大紧缩的通货是降息的重要因素。大家知道，实际利率是名义利率减通货膨胀，尽管目前的名义利率水平是改革开放20年以来最低的，但由于自1993年国家加强宏观调控以来，通货膨胀指数不断下滑，至1997年底，通货紧缩迹象开始出现，零售物价指数变为负数，且降幅逐月扩大，商品零售价格下降幅度，今年前4个月为－3．5％，在近期内无缓解的迹象，因此目前的实际利率水平超过6个百分点，是20年改革开放以来实际利率水平最高的时期，因此，对利率水平进行适度调整当属情理之中。

四、居民储蓄心态稳定是降息的社会因素。首先是居民心理承受能力增强，储蓄存款不会受到大的冲击，大部分居民对1年之内3次降低利率虽感突然，但也感到是预料之中，并且能够接受。此次降息，居民大多表示理解并能够接受；其次，储蓄存款仍是社会资金流向的主渠道，基本不会因受降息的影响而出现大幅下降。这是因为当前居民的储蓄动机以防止下岗失业、购房、子女上学、养老防病、应急等储备性为主，即使利息较低，储蓄存款的投资主渠道地位近期内不会有重大改变。

五、抗御危机冲击、支撑出口是降息的外部因素。自去年5月份我国出口增势逐月下降，随着出口增势的下降，出口需求推动经济增长的贡献率也在逐步下降，为扭转这一趋势，迫切需要采取有力的宏观调控措施来刺激出口增长，但由于采取降低人民币汇率利少弊多，利率作为重要的货币政策工具，当然应服务于宏观经济目标，因此，降低利率水平，既是被迫之举，也是必然选择。

六、顺应全球“降息潮”是降息的直接外因。为刺激经济，自去年9月份，世界主要经济大国相继降低了利率水平，一时间，降息潮席卷世界。到今年3月份，世界主要国家再次普降利率，降息风吹遍世界范围内的主要国家及地区，我国适度降低利率水平当然是顺应形势，理所当然的事了。